Όταν μια επιχείρηση χρειάζεται περισσότερα μετρητά από ό, τι αυτή τη στιγμή παράγεται από τις δραστηριότητές της, έχει ουσιαστικά δύο τρόπους για να το πάρει. Μπορεί να δανειστεί τα χρήματα που χρειάζονται, γνωστά ως χρηματοδότηση με χρέη. Ή μπορεί να πουλήσει ένα μερίδιο ιδιοκτησίας, που αναφέρεται ως χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων. Ένα πλεονέκτημα της χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια είναι ότι, σε αντίθεση με τα δανεισμένα χρήματα, τα μετρητά που εισπράττονται δεν πρέπει να επιστραφούν. Αυτός είναι ο βασικός λόγος για τον οποίο οι εταιρείες μετατρέπουν το χρέος στα ίδια κεφάλαια.
Συμβάσεις ανταλλαγής χρεωστικών ιδίων κεφαλαίων
Η ανταλλαγή χρεωστικών τίτλων είναι μια απλή και μακρόχρονη μέθοδος μετατροπής του χρέους σε μετοχικό κεφάλαιο. Σε μια ανταλλαγή, μια εταιρεία συμφωνεί με έναν δανειστή να εξαλείψει μέρος ή το σύνολο του χρέους της σε αντάλλαγμα για ένα μερίδιο ιδιοκτησίας σε μια εταιρεία. Πείτε μια δημόσια εταιρεία με μια τρέχουσα τιμή των μετοχών των $ 20 οφείλει μια τράπεζα $ 1 εκατομμύριο. Εάν η εταιρεία στερείται τα μετρητά για να πραγματοποιήσει τις πληρωμές του χρέους της - ή αν προτιμάει να χρησιμοποιήσει τα μετρητά για άλλα πράγματα - θα μπορούσε να προσφέρει στην τράπεζα 50.000 μετοχές της μετοχής της. Η τράπεζα παραιτείται του δικαιώματός της να εισπράξει το 1 εκατομμύριο δολάρια, αλλά είναι πλέον κάτοχος της εταιρείας με μερίδιο αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων.
Μετατρέψιμα Ομόλογα
Οι εταιρείες μπορούν επίσης να προγραμματίσουν μετατροπές χρέους προς μετοχές εκ των προτέρων με την έκδοση μετατρέψιμων ομολόγων. Οι επενδυτές που αγοράζουν ομόλογα δανείζουν χρήματα στον εκδότη. Παίρνουν τα χρήματά τους πίσω όταν η ομολογία ωριμάζει. Εν τω μεταξύ, κερδίζουν ενδιαφέρον. Ωστόσο, οι επενδυτές που διαθέτουν μετατρέψιμα ομόλογα έχουν επίσης τη δυνατότητα εξαγοράς αυτών των ομολογιών για έναν ορισμένο αριθμό μετοχών εταιρικού χαρτοφυλακίου - ας πούμε, δύο μετοχές για κάθε ομόλογο αξίας 100 δολαρίων. Εάν το μετατρέψιμο ομόλογο είναι "εξαναγκαστικό", η εκδότρια εταιρεία μπορεί να εξαναγκάσει τους ομολογιούχους να μετατρέψουν τα ομόλογα τους σε μετοχές.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των ανταλλαγών
Η μετατροπή του χρέους σε μετοχικό κεφάλαιο αποκλείει μια επιχείρηση από την υποχρέωση όχι μόνο να εξοφλήσει τα χρήματα που δανείστηκε, αλλά και να καταβάλει τόκους. Αυτό ενισχύει την ταμειακή του ροή. Ωστόσο, πρέπει να εγκαταλείψει ένα κομμάτι του εαυτού της στη διαδικασία. Σε μια ανταλλαγή χρεωστικών τίτλων, μπορεί να χρειαστεί να παραδώσει ένα σημαντικό ποσό ελέγχου, ανάλογα με το ποσό που οφείλει και τι απαιτεί ο δανειστής σε αντάλλαγμα. Από την άλλη πλευρά της συμφωνίας, ο δανειστής παραιτείται από το δικαίωμά του να επιστραφεί σε αντάλλαγμα για ένα μερίδιο στην εταιρεία που θα μπορούσε να αυξήσει την αξία - ή θα μπορούσε να πέσει στο μηδέν. Αλλά μια εταιρεία με προβλήματα ταμειακής ροής θα μπορούσε να κινδυνεύσει από αφερεγγυότητα, και αν χρεοκοπήσει, ο δανειστής θα μπορούσε να συγκεντρώσει μόνο ένα κλάσμα του τι οφείλει ή τίποτα καθόλου. Εάν η επιχείρηση έχει πολύτιμα περιουσιακά στοιχεία, η μετατροπή του χρέους σε συμμετοχικό κεφάλαιο μπορεί να ωφελήσει και τον δανειστή.
Προβληματισμοί με ομόλογα
Τα μετατρέψιμα ομόλογα πληρώνουν γενικά χαμηλότερο επιτόκιο από τα μη μετατρέψιμα ομόλογα, καθώς οι επενδυτές που τα αγοράζουν "αγοράζουν" επίσης την πιθανότητα να καταλήξουν σε μετοχές πιο πολύτιμα από τα ομόλογα. Εάν η τιμή της μετοχής ανεβαίνει πέρα από το σημείο ισορροπίας, οι επενδυτές θα εξαγοράσουν τις μετοχές. Πείτε ότι ένα δάνειο 100 $ είναι μετατρέψιμο σε δύο μετοχές. Εάν η τιμή της μετοχής είναι $ 52, ένας επενδυτής θα μπορούσε να εξαγοράσει το ομόλογο και ουσιαστικά να πάρει μια "έκπτωση" $ 2 ανά μετοχή. Στη συνέχεια, η εταιρεία μπορεί να καλέσει τα ομόλογα καθώς αυξάνεται η τιμή, αναγκάζοντας την εξαγορά πριν η τιμή της μετοχής αυξηθεί. Και είναι πάντα πιθανό ότι η τιμή των μετοχών θα παραμείνει κάτω από το σημείο ισορροπίας, έτσι ώστε οι επενδυτές να μην εξαγοράσουν ποτέ τα ομόλογα και να κολλήσουν με τη χαμηλή απόδοση.
