Η μέθοδος των προεξοφλημένων ταμειακών ροών έχει μια θέση σχεδόν στην εργαλειοθήκη κάθε επαγγελματία του χρηματοπιστωτικού τομέα. Η προεξοφλημένη ταμειακή ροή σάς επιτρέπει να εκφράσετε οποιαδήποτε επένδυση ως έναν ενιαίο αριθμό, το ισοδύναμο με την τρέχουσα αξία της σήμερα. Οι επενδυτές, οι αναλυτές και οι εταιρικοί διευθυντές την εφαρμόζουν σε κάθε είδους επενδύσεις: μεμονωμένα, όπως μετοχές ή ομόλογα. και τις επιχειρήσεις, συμπεριλαμβανομένων των εξαγορών και των επεκτάσεων. Για όλα τα πλεονεκτήματα που προσφέρει, ωστόσο, υπάρχουν μερικοί γνωστοί κίνδυνοι.
Πώς λειτουργεί η μέθοδος
Μια γρήγορη ματιά στο πώς λειτουργεί η μέθοδος προεξοφλημένων ταμειακών ροών διευκολύνει την κατανόηση των ισχυρών και αδύναμων σημείων της. Ξεκινάτε με την προβολή της ταμειακής ροής που αναμένετε να πραγματοποιήσει μια επένδυση για κάθε έτος. Στη συνέχεια εξοφλίζετε τις εκτιμώμενες ταμειακές ροές κάθε έτους προς την παρούσα αξία. Αυτό σημαίνει ότι εκφράζετε το μελλοντικό ποσό στα "δολάρια του σήμερα" χρησιμοποιώντας μια μέθοδο προεξόφλησης. Προσθέστε τις προεξοφλημένες ταμειακές ροές όλων των ετών, αφαιρέστε τυχόν προκαταβολικά έξοδα και αφήνετε την καθαρή παρούσα αξία της επένδυσης - τι αξίζει η επένδυση στα σημερινά δολάρια.
Μια ενιαία τιμή
Ένα μεγάλο πλεονέκτημα του μοντέλου προεξοφλημένων ταμειακών ροών είναι ότι μειώνει μια επένδυση σε ένα μόνο ποσό. Εάν η καθαρή παρούσα αξία είναι θετική, η επένδυση αναμένεται να είναι χρήμα. εάν είναι αρνητική, η επένδυση είναι χαμένος. Αυτό επιτρέπει την λήψη αποφάσεων "up-and-down" για μεμονωμένες επενδύσεις. Επιπλέον, η μέθοδος σας επιτρέπει να κάνετε επιλογές ανάμεσα σε σημαντικά διαφορετικές επενδύσεις. Σχεδιάστε τις ταμειακές ροές κάθε επένδυσης, εκπτώστε τις στην τρέχουσα αξία, προσθέστε τις και συγκρίνετε τις. Το ένα με την υψηλότερη καθαρή τρέχουσα αξία είναι η πιο κερδοφόρα εναλλακτική λύση.
Ακρίβεια και αξιοπιστία
Οι συγγραφείς βιβλίων εταιρικών οικονομικών Jonathan Berk και Peter DeMarzo υποστηρίζουν ότι η χρήση της προεξοφλημένης ταμειακής ροής για τη μείωση των επενδύσεων στην καθαρή παρούσα αξία είναι "η πιο ακριβής και αξιόπιστη" μέθοδος για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Υπό την προϋπόθεση ότι οι εκτιμήσεις που υποβάλλονται στους υπολογισμούς είναι περισσότερο ή λιγότερο σωστές, καμία άλλη μέθοδος δεν κάνει τόσο καλή δουλειά για να προσδιορίσει ποιες επενδύσεις παράγουν μέγιστη αξία.
Ευάλωτα σε σφάλματα εκτίμησης
Η αποτίμηση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών είναι μόνο τόσο καλή όσο οι εκτιμήσεις που εισέρχονται σε αυτήν. Αν οι εκτιμήσεις αυτές είναι ελλιπείς, η καθαρή παρούσα αξία θα είναι ανακριβής και ενδέχεται να προβείτε σε κακές επενδυτικές αποφάσεις. Το μοντέλο προσφέρει πολλαπλές δυνατότητες σφάλματος. Όλες οι προβλεπόμενες ταμειακές ροές είναι ακριβώς αυτές οι προβολές. Είναι εκτιμήσεις - εκπαιδευμένες εικασίες. Επιπλέον, ο τύπος προεξόφλησης που χρησιμοποιείται για τη μετατροπή αυτών των ταμειακών ροών σε παρούσα αξία περιλαμβάνει μια άλλη εκτίμηση - το προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο είναι το ποσοστό με το οποίο υποθέτετε ότι ένα συγκεκριμένο χρηματικό ποσό θα μεταβληθεί στην αξία με την πάροδο του χρόνου.
Δεν υπάρχει σύνδεσμος "πραγματικού κόσμου"
Η μέθοδος των προεξοφλημένων ταμειακών ροών παράγει έναν αριθμό μεμονωμένα. Αλλά θα ήταν σοφό να μην κοιτάς τον αριθμό αυτό μεμονωμένα. Ας υποθέσουμε ότι προσπαθείτε να υπολογίσετε την αξία μιας επιχείρησης. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τη μέθοδο προεξοφλημένων ταμειακών ροών για να βρείτε μια αξία για την εταιρεία. Μπορείτε να δοκιμάσετε πόσο ρεαλιστικός είναι αυτός ο αριθμός με την πραγματοποίηση ελέγχου πραγματικότητας, εξετάζοντας πώς η αξία που προκύπτει από την προεξόφληση ταμειακών ροών συγκρίνεται με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς της εταιρείας. με τη λογιστική αξία της εταιρείας όπως εμφανίζεται στον ισολογισμό. ή με την αξία παρόμοιων εταιρειών. Οι Berk και DeMarzo σημειώνουν ότι ενώ περίπου τρεις στις τέσσερις εταιρείες χρησιμοποιούν καθαρή παρούσα αξία για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων, τις χρησιμοποιούν συχνά σε συνδυασμό με άλλες μεθόδους ανάλυσης.
