Μια καλά σχεδιασμένη συγχώνευση μπορεί να προσφέρει επιχειρησιακή συνέργεια, ανταγωνιστικό πλεονέκτημα ή εξοικονόμηση κόστους για την οργάνωση μετά τη συγκέντρωση. Από την άλλη πλευρά, οι μη στρατηγικές συγχωνεύσεις συχνά δεν δημιουργούν ένα πραγματικό οικονομικό όφελος για την εταιρεία. Οι οικονομικοί διαχειριστές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το παιχνίδι bootstrap για να δημιουργήσουν ψευδή εμφάνιση οικονομικού κέρδους από τη συγχώνευση. Εντούτοις, το φαινόμενο του bootstrap γίνεται γενικά εμφανές μετά από λίγα χρόνια.
Το παιχνίδι Bootstrap
Το παιχνίδι bootstrap αναφέρεται σε μια συγχώνευση που δεν έχει οικονομικά οφέλη για μια εταιρεία. Παρά το γεγονός ότι αυτές οι συγχωνεύσεις δεν έχουν κανένα οικονομικό όφελος, η συγχώνευση παιχνιδιών με bootstrap μπορεί να παράγει ακόμα αυξημένα κέρδη ανά μετοχή. Οι χρηματοοικονομικοί εμπειρογνώμονες ισχυρίζονται ότι το «φαινόμενο εκκίνησης» συμβαίνει όταν το κέρδος ανά μετοχή αυξάνεται ενώ δεν υπάρχει πραγματικό κέρδος από τη συγχώνευση και η συνδυασμένη αξία των δύο εταιρειών είναι ίση με το άθροισμα των ξεχωριστών τιμών.
Πως δουλεύει
Το παιχνίδι bootstrap μπορεί να παράγει αυξημένα κέρδη ανά μετοχή παρά το οικονομικό όφελος λόγω της ανταλλαγής μετοχών που εμπλέκονται στη συγχώνευση. Για παράδειγμα, εξετάστε δύο εταιρείες με 100 μετοχές που έχουν τον ίδιο δείκτη κερδών ανά μετοχή. Εάν δεν υπάρχει ανταλλαγή αποθέματος, ο λόγος παραμένει ο ίδιος. Ωστόσο, εάν η απορροφούσα εταιρεία αποκτήσει την εταιρεία-στόχο μέσω μετοχών, θα υπάρξουν λιγότερα συνδυασμένα μερίδια που θα προκύψουν μετά τη συγχώνευση. Δεδομένου ότι τα κέρδη παραμένουν ίδια, αλλά υπάρχουν λιγότερα μερίδια μετοχών, ο δείκτης κερδών ανά μετοχή αυξάνεται θετικά.
Αποτελεσμα της αγορας
Εάν οι οικονομικοί διαχειριστές παίζουν σωστά τα χαρτιά τους, το παιχνίδι bootstrap μπορεί να αυξήσει την τιμή της μετοχής της εταιρείας μετά τη μετοχή. Οι επενδυτές που δεν παρακολουθούν προσεκτικά τις ενέργειες της εταιρείας μπορεί να μην καταλάβουν γιατί τα κέρδη ανά μετοχή έχουν αυξηθεί. Αντί να εντοπίσουν μια τεχνητή αύξηση, οι επενδυτές μπορεί να πιστεύουν ότι τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν λόγω της πραγματικής ανάπτυξης και κέρδους που δημιουργήθηκε μέσω της συγχώνευσης. Αυτό με τη σειρά του αυξάνει την αξία της μετοχής μετά τη συγκέντρωση.
Μελλοντικά έτη
Οι εταιρείες που παίζουν το παιχνίδι bootstrap μπορούν να συγκεντρώσουν προσωρινή ώθηση στην τιμή των μετοχών. Εντούτοις, το φαινόμενο του bootstrap γίνεται γενικά εμφανές στα επόμενα χρόνια. Για να διατηρηθεί ο δείκτης κερδών ανά μετοχή σε τεχνητά υψηλό επίπεδο, η εταιρεία θα πρέπει να συνεχίσει να επεκτείνεται με συγχώνευση με τον ίδιο ρυθμό. Μόλις η εταιρεία σταματήσει τις συγχωνεύσεις και τις επεκτάσεις, τα κέρδη ανά μετοχή θα μειωθούν και η τιμή της μετοχής μαζί με αυτήν.
