Οι εταιρείες υπολογίζουν το κόστος κεφαλαίου τους για να καθορίσουν την απαιτούμενη απόδοση που απαιτείται για να καταστεί μια επένδυση κεφαλαίου προϋπολογισμού αξίζει τον κόπο. Οι διαχειριστές θα επενδύσουν μόνο σε έργα ή άλλα περιουσιακά στοιχεία που θα αποφέρουν κέρδη που θα υπερβαίνουν το κόστος του κεφαλαίου. Για το σκοπό αυτό, το κόστος του κεφαλαίου είναι γνωστό ως το "εμπόδιο".
Οι εταιρείες χρηματοδοτούν τις δραστηριότητές τους με διάφορα ποσοστά χρέους και ιδίων κεφαλαίων. Κάθε πηγή κεφαλαίων έχει διαφορετικό κόστος που αντικατοπτρίζει την αρχαιότητα και το επίπεδο κινδύνου σε σχέση με άλλες πηγές. Για παράδειγμα, ένα δάνειο που εξασφαλίζεται με περιουσιακά στοιχεία, όπως τα κτίρια και ο εξοπλισμός, έχει χαμηλότερο κόστος σε σχέση με την απόδοση που απαιτείται για τις εισφορές ιδίων κεφαλαίων. Οι μέτοχοι δεν έχουν καμία νομική απαίτηση για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας και πρέπει να εξαρτώνται από τα μελλοντικά κέρδη και τα μερίσματα ώστε να λαμβάνουν απόδοση των επενδύσεών τους. Ενώ οι εταιρείες είναι υποχρεωμένες να καταβάλλουν τόκους και κεφάλαια για δάνεια, δεν υποχρεούνται να καταβάλλουν μερίσματα στους μετόχους. Επομένως, ένας κοινός μέτοχος δεν έχει καμία εγγύηση ότι θα πάρει ποτέ απόδοση της επένδυσης.
Το κόστος του Φόρουμ Φόρουμ
Το σταθμισμένο μέσο κόστος των κεφαλαίων είναι ένα άθροισμα του μικτού κόστους κάθε πηγής κεφαλαίων. Αυτό σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου, ή WACC, υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας το ποσοστό κάθε πηγής κεφαλαίων με το κόστος της και προσθέτοντας τα αποτελέσματα.
Το κόστος της χρηματοδότησης του χρέους προσαρμόζεται επειδή το κόστος τόκων είναι εκπεστέο. Το κόστος μετά από φόρους του χρέους είναι "1 μείον το συντελεστή φορολογίας εταιρειών". Εάν ο οριακός φορολογικός συντελεστής για την εταιρεία είναι 36%, τότε ο συντελεστής μετά το φόρο που εφαρμόζεται στο κόστος τόκων για τον υπολογισμό του WACC είναι "1 - 36%" ή 64%.
Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι λίγο πιο δύσκολο να υπολογιστεί. Ουσιαστικά, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι όποιο ποσοστό οι μέτοχοι λένε ότι θα έπρεπε να είναι. Οι μέτοχοι αναλαμβάνουν ένα επίπεδο κινδύνου όταν επενδύουν κεφάλαια σε μια επιχείρηση. Εάν οι επενδυτές αντιληφθούν ότι τα μελλοντικά κέρδη της εταιρείας είναι αβέβαια, θα απαιτήσουν υψηλότερη απόδοση της επένδυσής τους.Σε αντίθεση με τις δεσμεύσεις που απορρέουν από το χρέος, η εταιρεία δεν υποχρεούται να πληρώσει τίποτε για τους μετόχους της. Συνεπώς, οι μέτοχοι ζητούν πρόσθετη απόδοση επειδή είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν τον κίνδυνο να μην δουν ποτέ απόδοση των επενδύσεών τους.
Παράδειγμα υπολογισμού του κόστους των πόρων
Ας εξετάσουμε ένα παράδειγμα του υπολογισμού του κόστους των πόρων. Ας υποθέσουμε ότι η δομή του χρέους και της κεφαλαιακής βάσης μιας εταιρείας και ο φορολογικός συντελεστής της είναι οι εξής:
- Ποσοστό εταιρικού φόρου: 36%
- Ποσοστό μετά φόρων: 1 μείον 36% = 64%
- Μακροπρόθεσμο χρέος: 100.000 δολάρια με σταθερό επιτόκιο 8 τοις εκατό
- Προτιμώμενο απόθεμα: $ 75.000 με ποσοστό μερίσματος 3%
- Κοινό απόθεμα: $ 200.000 με την απαιτούμενη απόδοση επενδυτή 12%
- Συνολικό χρέος και ίδια κεφάλαια: 375.000 δολάρια
Οι υπολογισμοί για τις αναλογίες είναι οι ακόλουθοι:
- Μακροπρόθεσμο χρέος: ($ 100.000 / $ 375.000) Χ 64 τοις εκατό Χ 8 τοις εκατό = 1,3 τοις εκατό
- Προτιμώμενο απόθεμα: (75.000 $ / 375.000 $) Χ 3% = 0.6%
- Κοινό απόθεμα: ($ 200.000 / $ 375.000) Χ 12 τοις εκατό = 6,4 τοις εκατό
- Προσθήκη: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3%
Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου είναι κατά συνέπεια 8,3%.
Σημασία του σταθμισμένου μέσου κόστους των κεφαλαίων
Οι εταιρείες προσπαθούν να βρουν τον βέλτιστο συνδυασμό δανειακής και κεφαλαιακής χρηματοδότησης. Το μακροπρόθεσμο χρέος έχει το πλεονέκτημα ότι είναι πιο φορολογικά αποδοτικό, επειδή το κόστος των δανείων είναι εκπεστέο. Από την άλλη πλευρά, τα μερίσματα που καταβάλλονται σε προνομιούχες και κοινές μετοχές δεν φορολογούνται και πληρώνονται μετά από φόρους.
Ενώ δανεισμός περισσότερων χρημάτων μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερο WACC, ένας υψηλός δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια μπορεί να οδηγήσει σε πιο επικίνδυνη μόχλευση, με αποτέλεσμα οι δανειστές να απαιτούν υψηλότερα επιτόκια για να αντισταθμίσουν τον αυξημένο κίνδυνο αθέτησης.
Από την άλλη πλευρά, η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου για τη μείωση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης θα μπορούσε να οδηγήσει σε μειωμένο έλεγχο ιδιοκτησίας. Περισσότεροι επενδυτές θα σήμαιναν ότι έχουν περισσότερη φωνή στον τρόπο διαχείρισης της επιχείρησης.
Οι ιδιοκτήτες μικρών επιχειρήσεων πρέπει να βρουν αυτό το ισοζύγιο χρεών και ιδίων κεφαλαίων που τους επιτρέπει να ελέγχουν τις επιχειρήσεις τους και, ταυτόχρονα, να διατηρούν το κόστος του κεφαλαίου κάτω.
