Οι αναλυτές και οι επενδυτές χρησιμοποιούν μοντέλα αύξησης μερισμάτων για τον υπολογισμό της εγγενούς αξίας των μετοχών μιας εταιρείας και τη λήψη αποφάσεων για το αν θα αγοράσουν ή θα πουλήσουν. Το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon είναι ένα απλό μοντέλο που χρησιμοποιεί τον ρυθμό αύξησης των μερισμάτων μιας εταιρείας για να καθορίσει μια εγγενή αξία. Είναι πολύ δημοφιλές επειδή χρησιμοποιεί πληροφορίες που είναι εύκολο να βρεθεί και να εφαρμοστεί.
Τι είναι ένα μοντέλο ανάπτυξης;
Οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές με τις προσδοκίες ότι οι τιμές τους θα αυξηθούν λόγω των αυξημένων κερδών της εταιρείας και των υψηλότερων εκροών μερισμάτων στους μετόχους. Τα μοντέλα ανάπτυξης επιχειρούν να λάβουν τη μελλοντική ροή των μερισμάτων και να τα εξισώσουν σε μια παρούσα εγγενή αξία του αποθέματος, η οποία μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων.
Ορισμός του μοντέλου ανάπτυξης Gordon
Οι επενδυτές χρησιμοποιούν το Gordon Growth Model για να προσδιορίσουν την εγγενή αξία ενός αποθέματος με βάση τη λήψη μιας συνεχούς ροής μελλοντικών μερισμάτων τα οποία θεωρείται ότι αναπτύσσονται με σταθερό ρυθμό. Η εσωτερική τιμή της μετοχής υπολογίζεται με βάση την παρούσα αξία των μελλοντικών σειρών μερισμάτων.
Το μοντέλο ανάπτυξης Gordon χρειάζεται μόνο τρεις τύπους δεδομένων για τον υπολογισμό του:
- Τρέχουσα πληρωμή μερισμάτων.
- Προβλεπόμενο ποσοστό αύξησης των μερισμάτων.
- Το ποσοστό απόδοσης που απαιτείται από τους μετόχους.
Ο τύπος έχει ως εξής:
Εσωτερική αξία του αποθέματος = τρέχον μέρισμα / (ποσοστό απόδοσης - ρυθμός αύξησης του μερίσματος)
Το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon υπολογίζει την αξία ενός αποθέματος ανεξάρτητα από τις αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς. Αυτό είναι σημαντικό επειδή επιτρέπει στους επενδυτές να συγκρίνουν την αποτίμηση των εταιρειών σε διαφορετικές βιομηχανίες.
Υποθέσεις
Το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon κάνει τις εξής υποθέσεις:
- Η εταιρεία έχει σταθερό επιχειρηματικό μοντέλο και δεν κάνει ουσιαστικές αλλαγές στις δραστηριότητές της.
- Η χρηματοοικονομική μόχλευση της εταιρείας παραμένει σταθερή.
- Η επιχείρηση έχει σταθερό ρυθμό ανάπτυξης.
- Τα μερίσματα αναμένεται να αυξηθούν με σταθερό ρυθμό.
- Όλες οι ελεύθερες ταμειακές ροές της εταιρείας διανέμονται ως μερίσματα στους μετόχους.
Παράδειγμα
Υποθέστε ότι το απόθεμα της Blue Widget Corporation διαπραγματεύεται στα 35 δολάρια ανά μετοχή. Οι επενδυτές απαιτούν ποσοστό απόδοσης 12%, ο ρυθμός αύξησης των μερισμάτων προβλέπεται να παραμείνει σταθερός στο 4% και η εταιρεία αυτή τη στιγμή καταβάλλει μέρισμα ύψους $ 2 ανά μετοχή.
Η εγγενής αξία του αποθέματος θα είναι:
Εσωτερική αξία = $ 2 / (0,12 - 0,04) = $ 25
Σε αυτήν την περίπτωση, το απόθεμα της Blue Widget Corporation είναι υπερτιμημένο.Το μοντέλο λέει ότι η αξία του αποθέματος είναι 25 δολάρια, αλλά διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή στα 35 δολάρια ανά μετοχή.
Αδυναμίες
Η πρωταρχική αδυναμία του Μοντέλου Ανάπτυξης του Gordon είναι η υπόθεση ότι τα μερίσματα θα συνεχίσουν να αυξάνονται με σταθερό ρυθμό σε διαχρονικότητα. Μια εταιρεία σπάνια μπορεί να αυξήσει τα μερίσματά της με σταθερό ρυθμό εξαιτίας διακυμάνσεων των επιχειρηματικών κύκλων και απρόβλεπτων οικονομικών προβλημάτων ή αυξημένων ευκαιριών για επενδύσεις. Οι εταιρείες μπορούν να αποφασίσουν να διατηρήσουν μετρητά σε οικονομικές κάμψεις ή να χρησιμοποιήσουν τα μετρητά τους για να κάνουν ευκαιριακές εξαγορές. Και στις δύο περιπτώσεις, θα επηρεαστεί η ροή των μερισμάτων.
Το μοντέλο ανάπτυξης της Gordon λειτουργεί καλύτερα για να εκτιμήσει την τιμή των μετοχών ώριμων εταιρειών με χαμηλά έως μέτρια ποσοστά ανάπτυξης. Δεν προσφέρεται για ακριβείς αποτιμήσεις για εταιρείες υψηλής ανάπτυξης στα αρχικά στάδια της ανάπτυξης.
Εάν μια εταιρεία δεν καταβάλλει μέρισμα, τα κέρδη ανά μετοχή μπορούν να αντικατασταθούν. Ωστόσο, ο ρυθμός αύξησης των κερδών ανά μετοχή πιθανότατα θα είναι διαφορετικός από το ρυθμό αύξησης των μερισμάτων στο μέλλον, εάν η εταιρεία αποφασίσει να ξεκινήσει να πληρώνει μέρισμα.
Λόγω της απλότητας του, το μοντέλο ανάπτυξης Gordon χρησιμοποιείται ευρέως. Τα δεδομένα που απαιτούνται για τους υπολογισμούς είναι άμεσα διαθέσιμα ή είναι απλά εκτίμηση. Ωστόσο, το μοντέλο Gordon δεν λαμβάνει υπόψη τέτοιους μη οικονομικούς παράγοντες όπως τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας, τη δύναμη της επωνυμίας ή τη διαφοροποίηση που επηρεάζουν την αξία των μετοχών μιας εταιρείας.
