Ένα μοχλευμένο μοντέλο εξαγοράς είναι ένα μοντέλο αποτίμησης που χρησιμοποιούν οι ιδιωτικές μετοχές και οι επενδυτικές τράπεζες για να καθορίσουν τι αξίζει μια εταιρεία σε μια συναλλαγή μόχλευσης. Ένα μοντέλο LBO βοηθάει έναν επενδυτή να καθορίσει πόσα χρηματοδότηση χρέους μπορεί να υποστηρίξει μια εταιρεία, δεδομένου του ενεργητικού της και της δυνατότητας ταμειακών ροών. Τα βασικά στοιχεία ενός μοντέλου LBO είναι οι τρεις μεγάλες οικονομικές καταστάσεις (κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, κατάσταση ταμειακών ροών και ισολογισμός), καθώς και παραδοχές σχετικά με τα επίπεδα του χρέους, τις προθεσμίες αποπληρωμής και τα επιτόκια. Οι βασικές γνώσεις χρηματοδότησης και λογιστικής θα είναι πολύ χρήσιμες για την οικοδόμηση ενός μοντέλου LBO.
Εισαγάγετε μια περίληψη της κεφαλαιακής δομής της εταιρείας στο πάνω μέρος της σελίδας στο Microsoft Excel. Η κεφαλαιακή διάρθρωση πρέπει να περιλαμβάνει τις ακόλουθες γραμμές: Ανώτερο χρέος, Χρέος Mezanine και Equity. Καταχωρίστε τα ποσά σε δολάρια για κάθε δόση χρέους και χρησιμοποιήστε τα ίδια κεφάλαια ως βύσμα ή γέφυρα για να πάρετε από τη συνολική χρηματοδότηση του χρέους στην τιμή αγοράς της εταιρείας. Για παράδειγμα, εάν σχεδιάζετε να πληρώσετε 100 εκατομμύρια δολάρια για μια εταιρεία και χρησιμοποιήσετε 50 εκατομμύρια δολάρια για το ανώτερο χρέος και 25 εκατομμύρια δολάρια για χρεωστικούς τόκους, η μετοχική συνιστώσα θα είναι 25 εκατομμύρια δολάρια.
Δημιουργήστε μια περίληψη της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων της Εταιρείας μέχρι τα Κέρδη προ Φόρων, Φόρων και Αποσβέσεων. Τα κυριότερα στοιχεία γραμμής της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων είναι τα έσοδα, το κόστος πωληθέντων αγαθών και τα λειτουργικά έξοδα. Θα πρέπει να εισάγετε τουλάχιστον τρία έτη ιστορικών δεδομένων για την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και στη συνέχεια να χρησιμοποιήσετε αυτά τα δεδομένα για να δημιουργήσετε πέντε έτη προβολών. Για παράδειγμα, αν τα έσοδα της εταιρείας έχουν αυξηθεί κατά 10% ετησίως για τα τελευταία τρία χρόνια, θα πρέπει πιθανώς να υποθέσετε 10% ετήσια αύξηση κατά τα επόμενα πέντε χρόνια.
Καταχωρίστε τρία έτη ιστορικών δεδομένων για τον ισολογισμό της εταιρείας. Ο ισολογισμός πρέπει να βρίσκεται στην κατάσταση αποτελεσμάτων στο Excel. Ο ισολογισμός πρέπει να περιλαμβάνει όλα τα σχετικά στοιχεία των περιουσιακών στοιχείων, υποχρεώσεων και ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας.
Υπολογίστε τον κύκλο εργασιών των αποθεμάτων, τις κυκλοφορούντες ημέρες Α / Π και τον κύκλο εργασιών Α / Κ για τα στοιχεία ιστορικού ισολογισμού και χρησιμοποιήστε αυτές τις αναλογίες για να υπολογίσετε τα πέντε έτη προβαλλόμενων πληροφοριών του ισολογισμού.
Δημιουργήστε την κατάσταση ταμειακών ροών κάτω από τον ισολογισμό στο Excel. Η κατάσταση ταμειακών ροών πρέπει να ξεκινά με τα Κέρδη Προ Φόρων, Φόρων και Αποσβέσεων από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και να αφαιρεί τις αυξήσεις των στοιχείων του ενεργητικού και τις μειώσεις των υποχρεώσεων από την κατάσταση αποτελεσμάτων της εταιρείας. Η τελική γραμμή στην κατάσταση ταμειακών ροών πρέπει να είναι ελεύθερη ταμειακή ροή. δηλαδή το ποσό της διαθέσιμης ταμειακής ροής μετά την αφαίρεση των μεταβολών των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού από το EBITDA.
Δημιουργήστε χρονοδιάγραμμα πληρωμής χρέους κάτω από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Το χρονοδιάγραμμα καταβολής του χρέους πρέπει να ξεκινά με τα αρχικά υπόλοιπα του χρέους που εισάγονται στο Βήμα 1 και να αφαιρεί την ελεύθερη ταμειακή ροή που υπολογίζεται στο Βήμα 5 για να φθάσει σε ένα τελικό υπόλοιπο. Πολλαπλασιάστε το αρχικό υπόλοιπο του χρέους με το επιτόκιο στο χρέος για να καθορίσετε το έξοδο τόκου. Συνδέστε το ποσό των εξόδων τόκων με την κατάσταση ταμειακών ροών. Ο τόκος πρέπει να μειώσει τις διαθέσιμες ταμειακές ροές για να εξοφλήσει το χρέος.
Υπολογίστε την αναμενόμενη αξία εξόδου για την επιχείρηση βάσει ενός πολλαπλού EBITDA έτους 5. Εάν αγοράσετε την εταιρεία για επτά φορές EBITDA, θα πρέπει πιθανώς να υποθέσετε ένα πολλαπλάσιο εξόδου από το EBITDA του 5ου έτους. Αφαιρέστε τυχόν εναπομένοντα χρέος που δεν έχει καταβληθεί από την αξία της επιχείρησης για να καθορίσετε την αξία ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας κατά την έξοδο.
Χρησιμοποιήστε τον τύπο XIRR στο Excel για να υπολογίσετε την ετήσια απόδοση της επένδυσής σας με βάση τις παραδοχές που κάνατε. Καταχωρίστε την ημερομηνία αγοράς και το ποσό ιδίων κεφαλαίων που επενδύσατε σε μία στήλη και την ημερομηνία εξόδου και την αξία ιδίων κεφαλαίων κατά την έξοδο σε μια δεύτερη στήλη. Πληκτρολογήστε = XIRR (και επιλέξτε τη σειρά με τις ημερομηνίες που ακολουθεί η σειρά με τις τιμές μετοχών, κλείστε την παρένθεση και πατήστε "Enter".
Συμβουλές
-
Να είστε βέβαιος να συγκρίνετε την απόδοση της επένδυσης που υπολογίζετε στο τελικό βήμα με το επιθυμητό ποσοστό απόδοσης βάσει της επικινδυνότητας της επένδυσης. Μην επενδύετε στην εταιρεία εάν το μοντέλο LBO σας προσφέρει ένα μη ικανοποιητικό ποσοστό απόδοσης.
Προειδοποίηση
Βεβαιωθείτε ότι έχετε ενεργοποιήσει τις κυκλικές αναφορές στο Excel. Η σύνδεση της δαπάνης τόκων με την κατάσταση ταμειακών ροών θα δημιουργήσει μια κυκλική αναφορά, την οποία το Excel δεν θα μπορέσει να χειριστεί, εκτός αν έχει ρυθμιστεί σε χειροκίνητο υπολογισμό. Κάντε κλικ στο κουμπί εκκίνησης "Microsoft Office" και επιλέξτε "Επιλογές Excel". Στη συνέχεια, επιλέξτε "Φόρμες" και ελέγξτε το πλαίσιο "Χειροκίνητα" στην ενότητα "Επιλογές υπολογισμού".
