Οι οικονομικοί και οι μαθητές συχνά συγχέουν τα επιτόκια και τα προεξοφλητικά επιτόκια. Το επιτόκιο είναι το επιτόκιο που χρεώνεται σε ένα συγκεκριμένο δάνειο και μπορεί να διαφέρει από την μία εταιρεία στην άλλη, ανάλογα με την ποιότητα της εξασφάλισης και τον πιστωτικό κίνδυνο που συνεπάγεται μια συναλλαγή. Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της παρούσας αξίας των ταμειακών ροών στην αποτίμηση μιας εταιρείας ή ενός έργου.
Προσδιορισμός Επιτοκίων σε Οικονομία
Τα επιτόκια σε μια οικονομία καθορίζονται από την προσφορά και τη ζήτηση χρήματος. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα ελέγχει την προσφορά χρήματος και έχει ένα ορισμένο βαθμό εξουσίας να περιηγηθεί στο επίπεδο των επιτοκίων σε μια οικονομία ελέγχοντας το ρυθμό με τον οποίο οι τράπεζες μπορούν να δανειστούν από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα. Η ζήτηση για χρήματα μπορεί να προκληθεί μέσω ελκυστικών επενδυτικών πολιτικών και μείωσης των επιτοκίων, αλλά δεν υπόκειται στον πλήρη έλεγχο της κυβέρνησης ή της Ομοσπονδιακής Τράπεζας. Τα συναισθήματα των επενδυτών και οι μελλοντικές προσδοκίες για την οικονομία συμβάλλουν στον προσδιορισμό της ζήτησης χρημάτων σε μια οικονομία. Η αλληλεπίδραση της ζήτησης και της προσφοράς οδηγεί στον καθορισμό των επιτοκίων.
Ποσοστό έκπτωσης για ένα έργο ή μια επιχείρηση
Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι μια έννοια μικρο-επιπέδων που εφαρμόζεται σε μεμονωμένες εταιρείες και έργα κατά τη διάρκεια της διαδικασίας αποτίμησης. Η μέθοδος των προεξοφλημένων ταμιακών ροών χρησιμοποιείται για την αποτίμηση της παρούσας αξίας των μελλοντικών αναμενόμενων ταμειακών ροών για μια επένδυση. Η εκτίμηση της παρούσας αξίας για αυτές τις ταμειακές ροές απαιτεί τη χρήση προεξοφλητικού επιτοκίου. Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι επίσης γνωστό ως το κόστος του κεφαλαίου για το σχέδιο και λαμβάνει υπόψη τους κινδύνους που συνεπάγεται η πραγματοποίηση μιας επένδυσης. Μια επένδυση με υψηλότερο επίπεδο κινδύνου έχει μεγαλύτερο προεξοφλητικό επιτόκιο σε σχέση με επενδύσεις με χαμηλότερο επίπεδο κινδύνου.
Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου
Το προεξοφλητικό επιτόκιο μπορεί να εκτιμηθεί με την εκτίμηση του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου (WACC) για το σχέδιο. Αυτό απαιτεί εισροές, συμπεριλαμβανομένου του κόστους τόκων για πρόσθετο δανεισμό, του φορολογικού συντελεστή που ισχύει για την εταιρεία, του ποσοστού του χρέους ή του μετοχικού κεφαλαίου που χρησιμοποιείται από το σχέδιο και του κόστους των ιδίων κεφαλαίων για την εταιρεία. Το κόστος τόκων είναι συνήθως χαμηλότερο από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, λόγω του χαμηλότερου επιπέδου κινδύνου, καθώς τα δάνεια είναι εξασφαλισμένα και οι οφειλέτες έχουν μια πρώτη απαίτηση για τα περιουσιακά στοιχεία του πιστωτή σε περίπτωση πτώχευσης. Επίσης, το νομικό πλαίσιο παρέχει στις εταιρείες ένα πλεονέκτημα υπό μορφή φορολογικής έκπτωσης των εξόδων τόκων.
Εκτίμηση του ποσοστού έκπτωσης
Ας υποθέσουμε ότι μια επιχείρηση χρησιμοποιεί χρέη 50 τοις εκατό και 50 τοις εκατό ίδια κεφάλαια στην κεφαλαιακή δομή της, και ο φορολογικός συντελεστής που εφαρμόζεται είναι 30 τοις εκατό. Επίσης, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται σε 20% και το κόστος τόκων του χρέους είναι 10%. Το WACC για την εταιρεία υπολογίζεται σε 13,5% 0,5_ (0,1) _ (1-0,3) + (0,5) * (0,2). Η τιμή αυτή χρησιμοποιείται ως προεξοφλητικό επιτόκιο όταν προεξοφλεί τις ταμειακές ροές για ένα έργο στην παρούσα αξία τους.
Το επιτόκιο ως συνιστώσα του ποσοστού έκπτωσης
Ο υπολογισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου δείχνει ότι το επιτόκιο είναι μόνο ένα στοιχείο στην εκτίμηση του προεξοφλητικού επιτοκίου. Το επιτόκιο χρησιμοποιείται για την κάλυψη μέρους των κινδύνων του έργου, αλλά ο κατάλληλος υπολογισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου περιλαμβάνει επίσης τον κίνδυνο των ιδίων κεφαλαίων.
